千赢传媒行业月度报告:2018年电影票房增长平淡,游-千赢-官网

千赢传媒行业月度报告:2018年电影票房增长平淡,游

时间:2019-01-08 来源:网络整理

12 月传媒行业指数下跌 4.30%,全行业排名第 15。 本月( 12 月 1 日-12 月 31 日)市场, 上证综指下跌 3.64%,沪深 300 下跌 5.11%,创业板指下跌 5.93%,中小板指下跌 7.56%。申万传媒指数下跌 4.30%,跑输大盘 0.66pct,在申万 28 个子行业中排名居中, 位居第 15 位。

中位数估值 22.74 倍,位于 2000 年以来最低位。 截至 2018 年 12 月 31日,申万传媒行业整体估值 19.16 倍,中位数估值为 22.74 倍,估值较上月略有下降, 整体法估值处于历史后 0.61%,中位数估值处于 2000年以来最低位。 传媒板块相对沪深 300 的估值略有下降,处于 1.41 倍的水平,低于历史中位数 2.36 倍。

投资策略: 12 月传媒板块表现低迷,全年看传媒行业经历深度回调,申万传媒指数下跌 39.58%,年内仅 3 月和 11 月录得正收益,全年几乎没有大的投资机会。基本面上,传媒板块进入调整期,且短期无好转迹象, 除了上市公司自身发展动力不足之外,并购遗留的商誉问题更为严重,我们认为 18、 19 年 Q4 或为传媒行业商誉减值高峰期,板块业绩承压, 从更长时间周期来看,传媒板块发展动力仍然存在。估值方面,截至 2018 年底,多个细分子板块龙头估值低于 20 倍,投资性价比逐步提升。政策方面,游戏行业版号恢复审批,进展略超市场预期,行业经营逐步回归正常,前期我们提示关注政策边际改善带来的板块估值修复,已得到市场验证。长期来看,游戏行业仍将处于控量提质状态,未来核心增长逻辑仍在于精品内容驱动用户付费率和ARPU 提升,精品内容龙头受益。 综合来看,维持行业“同步大市”评级。 投资上短期可关注春节档电影票房行情和年报业绩预告高增长个股,中长期坚持以精选个股为主,关注经营稳健、兼具业绩增长确定性和持续性、现金流良好的细分领域龙头,具体标的包括完美世界、游族网络、中文传媒、分众传媒、光线传媒、万达电影、新经典。

风险提示: 行业监管趋严,商誉减值, 公司发展不及预期


千赢